文：沈庹
来源：斑马消费（ID：banmaxiaofei）
中国版星巴克、中国版迪士尼、中国版百威英博……似乎都没有争议。唯独中国版的麦当劳和肯德基，仍然没能分出最终的胜负。运营标准化、食品工业化、产品有特色、模式可复制，按照这个标准，中式连锁快餐中，最像麦当劳的，不是海底捞和九毛九，也不是乡村基和老乡鸡，恰是老娘舅。它是新中式连锁快餐的开创者之一，创业之初便确立了厨房与门店分离的经营模式，经过24年的发展，开出400余家门店，成为华东地区知名餐饮品牌。但是，追求特色口味与区域集中经营，让老娘舅明显掉队，业务发展落后于乡村基与老乡鸡。走出舒适区，用未来3年赶超过去的20多年，成为这家公司的既定目标。餐饮行业上市潮偃旗息鼓，众多实力高手望而却步，只有老娘舅，哪怕放低身段，也要奋力资本化。转战完区域资本市场和新三板，公司最近又在奋力冲刺北交所。只有上市募资，门店和供应链建设才能提速，先得走出“包邮区”，公司才不至于继续掉队，才有希望真正成为中国版的麦当劳。01新中式连锁快餐交锋“老娘舅”，本意是对舅舅的别称，在长三角地区，特指那些有威望、讲公道的年长者，他们熟悉乡情民风，常年在调解邻里矛盾中起到重要作用。2000年底，一家名为“老娘舅”的快餐店，在浙江湖州的北街开张。之后，陆续开设分店，发展成为华东地区首屈一指的新中式连锁快餐。其创始人杨国民，上世纪60年代出生，初中毕业就开始做生意，1985年-2000年期间个体经营刺绣、绣花加工等业务。上世纪80年代末，肯德基、麦当劳等连锁快餐品牌陆续进入中国市场，启发了本土的小吃店老板们，中式快餐品牌开始崭露头角。华侨吴京红1985年创办了第一家美国加州牛肉面大王，之后分化出了李先生；真功夫创立于1990年；1996年，曾在加州牛肉面担任大堂经理的李红，与丈夫张兴强，在重庆解放碑群鹰购物广场，开出了第一家乡村基。听名字就知道，它们在形式上模仿了肯德基和麦当劳，卖的是中式快餐。2010年乡村基美股上市，算是中式连锁快餐“模仿时代”的高光时刻。经过近20年的发展，中式快餐终于慢慢进入到“本土时代”，新中式连锁快餐的行业氛围逐渐形成，老娘舅㡳算是典型代表。一个绝对中国化、地域性的名字，卖的是鱼肉狮子头、梅干菜烧肉等地方特色菜式。创业之初，老娘舅就采取了厨房与门店分离的经营模式。于是，老娘舅得到了杨国民湖州同乡、香飘飘创始人蒋建琪的认可。他投资成为公司第三大股东，亲自出任董事。
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老娘舅掉队
这一波消费降级中，高端消费被全面抑制。中高端餐饮的整体式微，给面向刚需消费、主打性价比的中式连锁快餐腾出了发展空间。中式连锁快餐，比洋快餐更符合中国人的口味，比海底捞（06862.HK）、九毛九等更贴近日常，消费频次更高。经过“本土时代”十几年，当行业即将进入“黄金时代”，老娘舅猛然发现，自己在规模上已经远远落后于后来者大米先生和老乡鸡。2022年6月，老乡鸡门店总数就已达1099家；截至2022年年底，乡村基旗下共有直营门店1154家，包括551家乡村基、603家大米先生。前几年，乡村基和老乡鸡的收入就已达到50亿元级别，而老娘舅始终在10亿元打转。规模上的差异，正是老娘舅的区域化发展模式所致。以江南口味为主，必然走不出包邮区；市场集中于华东，规模上就很难上去。过去，区域化的老娘舅，拥有比乡村基和老乡鸡更高的盈利能力。不过，在特殊三年，“把鸡蛋放在同一个篮子”的老娘舅，遭遇暴击，业绩降幅远高于同行。2022年，公司收入下滑，净利润接近腰斩。这也成为公司IPO受阻的原因之一。老娘舅2022年7月第一次披露IPO招股书，拟登陆上交所主板募资8.32亿元，主要用于连锁门店扩展和供应链综合基地建设（安徽宁国预制食品工厂）。2023年3月，公司更新IPO招股书，迟迟未能得到上会机会。最终，不得不于当年11月撤回申请。A股上市折戟，导致公司的门店和供应链扩张计划受阻。业绩表现之外，老娘舅上市落空的更深层次原因在于，A股暂时不欢迎衣食住行类的公司上市。此前甚至还有传言中的IPO红黄灯板块，其中的敏感点，加盟、科创性不足、市场地位不够突出等，都成为老娘舅进入A股市场的绊脚石。当然，因为类似原因导致上市遇阻的，并不止老娘舅一家。乡村基和老乡鸡，也是屡战屡败，屡败屡战。其他餐饮类公司，开火锅店的捞王、七欣天，做日料的上井，搞麻辣烫加盟的杨国福，命运大致如此；网红餐厅绿茶集团，是离上市最近的一家，曾经通过港交所聆讯，一直未能成功发行。
